时隔近26年，三星首次失去韩国市值第一宝座。
6月22日收盘，凭借AI浪潮带来的持续上涨，SK海力士以2080万亿韩元市值超越三星电子（2066万亿韩元），登顶韩国股市市值榜首。
今年5月底，SK海力士刚刚成为继三星电子和台积电之后，历史上第三家市值突破1万亿美元的亚洲科技企业。不到一个月后，其市值进一步追平并超越三星电子。
从市值看，三星电子于1999年7月首次登上韩国股市市值榜首，此后有过短暂波动，自2000年11月21日起稳居宝座，此次时隔25年零7个月退居第二。
从两家公司今年以来的市场表现来看，SK海力士股价今年累计涨幅超过349%，而三星电子股价涨幅为195%。
这不仅仅是一场市值排名的更替，也被视作是一场产业权力转移的缩影。过去二十多年，三星电子是韩国科技产业中最具代表性的企业，其业务横跨手机、存储芯片、晶圆代工、家电等多个领域。凭借规模优势、多元化产品线，三星始终占据着绝对的主导地位。
相比之下，SK海力士在2002年前后因激进扩张深陷债务危机，险被美光科技收购。在2023年行业深度下行期，由于智能手机和个人电脑等传统消费电子市场的萎缩，全球半导体存储器市场长期低迷，SK海力士一度承受了超过7万亿韩元的巨额营业亏损。
SK海力士能够完成逆袭，最直接的原因来自HBM（高带宽存储器）。
在过去很长时间里，存储行业被认为是典型的大宗商品生意。价格波动剧烈、进入门槛有限、盈利周期明显，资本市场并未给予较高的估值。但随着大模型训练和推理需求爆发，GPU对于高速存储的需求呈指数级增长。过去被视为传统周期行业的存储芯片产业正在因为HBM而发生根本变化。HBM成为AI算力体系中的关键零部件，其供应能力甚至决定了GPU出货速度。
艾媒咨询CEO张毅今日对第一财经记者表示，HBM作为AI算力体系中的刚需组件，其长期协议订单模式有效弱化了传统存储行业的周期性波动，使行业估值中枢开始向晶圆制造龙头靠拢。市场对于未来数年AI驱动存储需求爆发的确定性已形成一致预期，而HBM因产能壁垒高、溢价能力强，存储龙头有望持续享有估值溢价空间，AI对半导体产业价值分配体系的重构正在从预期走向现实。
在HBM这一关键领域中，SK海力士率先押注并建立起先发优势。Counterpoint Research最新数据显示，2026年第一季度SK海力士占据全球HBM市场约58%的份额，而三星电子和美光分别为21%。业界预计，AI训练之后，大模型推理、AI Agent以及长期上下文记忆等新需求开始接棒，进一步推高HBM和DRAM需求。
SK海力士已经计划进一步扩大DRAM产能，此外还有市场信息称，美国证券交易委员会预计可能在近期批准SK海力士关于发行美国存托凭证（ADR）的申请。但SK海力士称，包括发行规模和时间在内的具体细节尚未确定。
相比之下，三星电子的多元化业务结构摊薄了AI红利，手机、面板、代工等非存储业务拖累了整体盈利预期，导致赛道估值出现显著分化。
不过，今年以来三星电子并非表现不好，SK海力士超越三星，并不意味着三星时代已经完全结束。今年三星同样经历了一轮大涨。6月初，公司市值首次突破2000万亿韩元，创下历史新高。
与此同时，三星也在全力追赶HBM市场。今年5月，三星电子比SK海力士更早向主要客户发送12层HBM4E样品。在HBM市场份额上，三星也在进一步追赶SK海力士。
三星失去韩国市值第一的位置是暂时还是长期事件，目前并不好下定结论。张毅预计未来两家公司市值将呈现高位交替的情况。不过，AI对半导体产业价值分配体系的重构已经显现了。
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刘佳
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