随着多家药企前三季度业绩陆续披露，医药行业内部分化态势进一步凸显，不同经营模式的企业交出了差异悬殊的成绩单，行业结构性洗牌持续深化。在医保控费、集采常态化、创新商业化加速的大背景之下，企业的产品管线、海外布局与转型节奏，正在成为决定业绩走向的核心变量。
创新药领域：BD收入撑起业绩基本盘
Wind数据统计显示，截至10月27日收盘，申万医药生物板块累计披露三季报的企业约150家。恒瑞医药、药明康德、科源制药、蓝帆医疗、天益医疗、石药景峰、九芝堂等企业均公布了业绩报告。
10月27日，恒瑞医药2026年三季报正式发布。数据显示，公司第三季度营业收入为89.53亿元，同比增长20.55%；归属于上市公司股东的净利润为24.58亿元，同比增长88.92%。前三季度实现营业收入244.09亿元，同比增长5.26%；归属于上市公司股东的净利润为69.23亿元，同比增长20.38%。公告还称，业绩变动主要系本报告期对外许可收入增加所致。为了加大创新力度，恒瑞医药维持了较高的研发投入，2026年前三季度公司累计研发投入达71.46亿元，其中，费用化研发投入为54.23亿元。
前三季度，恒瑞医药创新药销售收入为138.71亿元，同比增长17.05%，占药品销售收入的比重提升至64.59%。创新药销售收入中，抗肿瘤创新产品收入98.65亿元，同比增长3.13%，占整体创新药销售收入的71.12%。非肿瘤创新产品收入40.06亿元，同比增长75.36%，占整体创新药销售收入的28.88%。
10月27日晚，复星医药发布2026年第三季度报告。前三季度公司实现营业收入304.63亿元，同比增长3.64%。其中，创新药品收入同比增长15.54%，占制药业务收入的比重达35.43%，较上年同期提升3.11个百分点；境外业务收入同比增长11.62%，占公司营业收入的比重提升至30.96%，较上年同期提升2.21个百分点。
得益于创新药品收入持续增长，以及经营效率的稳步提升，复星医药收入和利润结构进一步优化。前三季度，公司实现归母净利润26.67亿元，同比增长5.71%；扣非归母净利润17.06亿元，同比增长8.42%。
研发方面，复星医药前三季度研发总投入达52.47亿元，同比增长31.24%。前三季度创新药品相关研发投入43.46亿元，同比增长55.07%。创新药方面，复星医药聚焦肿瘤、免疫炎症、神经退行性疾病三大核心治疗领域，创新成果密集兑现。2026年前三季度，公司共有8个创新药品共22项适应症获批上市，广泛应用于肺癌、乳腺癌、消化道肿瘤等实体瘤领域。
今年前三个季度，三生国健实现营收13.92亿元，同比增长24.77%；归母净利润为5.87亿元，同比增长47.29%。其中，第三季度公司实现营收5.27亿元，同比增长11.14%；归母净利润2.16亿元，同比增长3.65%。对于业绩变化的原因，三生国健表示，主要受益于授权许可收入的同比增加，公司营业收入持续增长。
据悉，2025年5月，三生国健联合关联方沈阳三生，就双抗产品SSGJ-707与辉瑞达成全球授权合作，这笔交易总对价超60亿美元（其中首付款高达12.5亿美元）。进入2026 年，上述BD（商务拓展交易）的授权许可收入由此前的一次性首付款确认，转向里程碑付款与销售分成的持续性兑现。不过，三生国健也提示，BD收入存在显著不确定性。
CDMO领域：强劲反弹
药明康德公告称，公司第三季度营业收入为166.40亿元，同比增长38.01%；归属于上市公司股东的净利润为83.18亿元，同比增长136.67%。前三季度实现营业收入455.37亿元，同比增长38.59%；归属于上市公司股东的净利润达193.98亿元，同比增长60.64%。
药明康德指出，业绩增长主要系公司持续聚焦CRDMO（合同研究、开发与生产）业务模式，后期和商业化项目比例提升，早期业务量价提升所带来的毛利提升，叠加精益运营带来的规模效益持续显现。药明康德还进一步上调了2026年全年业绩指引。预计2026年公司整体收入由585亿元—605亿元上调至610亿元—619亿元，持续经营业务收入同比增速由35%—39%上调至40%—42%。
凯莱英今年前三季度实现营业收入53.95亿元，同比增长16.52%；实现归母净利润8.52亿元，同比增长6.49%。单看第三季度，公司实现营业收入17.88亿元，同比增长24.04%；归母净利润3.32亿元，同比大增81.49%。
凯莱英在2026年第三季度报告中强调了其在CDMO（合同研发生产组织）行业的积极发展，特别是在多肽、寡核苷酸和ADC（抗体偶联药物）等增量业务板块。公司持续加大市场开拓和产能建设力度，新签订单保持双位数增长，预计2026全年营业收入将增长19%—22%。报告期内，公司小分子CDMO业务和新兴业务收入均有显著增长，分别为34.65亿元和19.23亿元，同比分别增长3.59%和50.20%。区域收入表现方面，境内市场收入同比增长42.83%，由新兴业务带动实现高增；境外市场收入恒定汇率下同比增长11.64%，海外订单占比超50%。
凯莱英预计，2027年收入增速将较2026年进一步提升，四季度交付规模较三季度大幅增加，化学大分子PPQ（工艺性能确认）项目集中在四季度交付。
34家IVD企业：弱复苏持续
截至10月27日，国内34家IVD相关上市企业已披露三季报，行业整体呈现弱复苏持续深化、结构性分化加剧的鲜明特征，正式告别此前的粗放扩张时代，进入“剩者为王”的精细化竞争新阶段。
在营收端，34家企业中，营收正增长企业共26家，仅8家出现同比下滑。利润端方面，近六成企业盈利面得到改善。其中，18家企业实现利润正增长，另有2家成功扭亏，但迪安诊断、硕世生物、透景生命的超高增速，主要来自上年同期低基数效应，并非基本面爆发式增长。
两大优势赛道企业业绩表现亮眼。在化学发光赛道，国产替代逻辑逐步兑现，安图生物、新产业和迈克生物前三季度业绩增长明显。上游原料与耗材板块是全行业表现最强的细分板块，百普赛斯、义翘神州、优宁维、拱东医疗4家代表性企业全部实现盈利且无一营收下滑，板块中位营收增速达20%，显著高于行业平均水平。其中，百普赛斯单季增速从26.3%一路攀升至33.4%，增长曲线持续向上。
还有一些企业在持续失速。凯普生物、乐普医疗、丽珠集团等企业，已出现二、三季度单季营收同比双降的情况。其中，乐普医疗的营收降幅连续三个季度扩大，从-3.7%扩大至三季度的-10%；丽珠集团二季度单季营收则同比下滑31.1%。
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